昨日，在交易所上市的20只公司债中，除了“08宁沪债”微涨0.01%外，其他19只全面下跌，民营企业和无担保的信用债券跌幅尤深。

　　“大家对信用风险的担心必然会使得信用利差加大，但突然出现如此大规模、大幅度的下跌还是比较出乎意料的。”西南证券分析师郇超如是表示。

　　国泰君安分析师姜超则认为，昨日这种史无前例的大跌主要是由于多种因素“不谋而合”。一是由于前段时间债市涨势凶猛，而现在市场到了一个瓶颈涨不动的时候，大家对信用风险的担心就开始暴露；其次是三季度的经济数据较差，整体经济的下滑，使得投资者对信用风险的担心越来越大。

　　在当前的经济环境下，目前受到众多投资者追捧的几只高利率债券，作为其发行主体的上市公司未来业绩并不乐观。郇超认为，信用等级的下降，违约概率的加大使得投资者在同等条件下将会要求更高回报率，也就是说债券的信用溢价将会随之上升。但目前公司债市场却显示出完全不同的局面，低信用评级债券价格的上涨幅度明显大于高信用评级价格的上涨幅度。

　　广发证券固定收益证券研究员黄立图认为，在今年前半年发行的无担保债券中，房地产企业和民营企业的信用风险尤其值得重视，特别是在经济周期下行时期很多不可预测的因素都可能发生，比如，某些公司可能就因为它参股的一家房地产企业的倒闭而祸及自身。

　　据统计，目前上市交易的公司债中接近一半的发行人经营房地产业务(20只公司债中有9只)，其中中粮地产（000031)、万科、金地、新湖、保利、北辰主营业务是房地产开发，天津泰达和金发科技（600143）有部分房地产业务。

　　虽然公司债券出现了全面下跌，不过分析师认为信用风险的程度不可一概而论。姜超指出，此次下跌恐慌性因素较大，投资者应该认真分析发债主体的信用等级、债券评级、企业背景，是否有担保。而从昨日的跌幅来看，万科、金地、中粮等有担保的债券跌幅普遍较小。

　　国海证券固定收益研究员杨永光则认为此次下跌的主要原因可能是投资者为了年底做账：无担保的公司债在银行资产中要按照100%进行风险计提，因此为了把账做得好看些，有些投资者很可能就干脆抛掉手中的一些无担保债券，以使年底的报表更为好看。

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