公司业务包括弹性元件、桥梁支座、工程塑料和绝缘材料等，其中对公司业绩增长贡献较大的是弹性元件和桥梁支座业务。弹性元件主要应用在机车车辆和客运专线上，在机车、客车、货车市场上的占有率分别是78%、50%、10%。预计未来三年弹性元件业务可保持30％以上增速。桥梁支座新基地目前已基本建成，预计扩产后每年可贡献５亿元收入。桥梁支座毛利率位居公司所有产品之首，目前该产品在高铁市场上的市场占有率为18％，预计在京沪高铁上公司桥梁支座可获得1亿以上的招标额。

　　下半年京沪高铁桥梁支座将开始招标，公司的桥梁支座产品的国内市场占有率约为18-20%，所以有望在京沪高铁标的中获得较大的份额；轨道减震器产品也在深圳和上海地铁中取得市场突破并有所出口；2万平米风电叶片厂房已开始筹建，当前正在进行0.75MW和1.65MW级叶片的研制工作。这些因素都为08年经营目标的实现打下了基础，收入和净利润仍有望保持高增长。

　　预计公司08、09年分别实现收入10.25亿和13.45亿元，实现每股收益0.27和0.39元。

　　中国南车

　　两块业务值得看好

　　机车业务收入约占公司总收入的25%左右，该业务近3年的年复合增长率为3%。考虑到高速重载机车的单价较高，我们预计公司08年可销售新造机车400台以上，实现100亿元的业务收入。客车业务方面，市场需求量有所萎缩，产能约为1500辆，近三年内的业务收入年复合增长率为8.13%。随着客运专线的建设和铁路快速客运网的逐步形成，耐候钢车体客车由于不适应客运专线的运行，将逐步减少。我们预计未来3年，每年可销售客车600-700辆左右。货车业务是收入占比最大的一项业务，收入占比基本在30%以上。在高速客运线建成规模后，线路将实现客货分离，可能会带来货车的新一轮需求。到2010年，货车保有量将达到70万辆（含企业自备车10万辆）以上，较2006年底增加16%。我们预计未来3年，每年可销售货车15000辆以上。

　　公司手握订单901亿元，其中机车、动车组和城轨地铁等主要产品的订单分别为448亿、161亿和150亿元，订单非常充足。按照产品系列来看，我们预计下半年动车组和城轨地铁的交付有望快于上半年，机车收入增幅有所下降，客车、货车及延伸产品的收入增长情况基本和上半年相同。

　　公司未来看点在于动车组和城轨地铁业务。公司动车组产能约为55列，该业务近三年收入的年复合增长率为502.08%。按照铁道部测算，至2010年我国投入使用的动车组为700列以上，未来三年将是动车组需求的高峰。城轨及地铁业务未来也进入快速发展期，公司是我国最大的城轨地铁车辆制造商，近三年该业务收入的年复合增长率为18.29%，未来三年我国城轨及地铁车辆的年均需求量超过1200辆，公司计划将该业务打造成未来新的支柱产业，使公司成为国内一流、国际知名的城轨车辆研制企业。

　　由于中报公布的机车业务增长超出我们此前预期，毛利率也得到了大幅提升，我们对盈利预测做了调整。我们预测公司08、09年营业收入分别为377.79亿、448.21亿；净利润分别为19.66亿、24.45亿元。按照超额配售后的总股本摊薄，08、09年的EPS分别为0.13元、0.17元。

（责任编辑： 021up）

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