从850元到145元，不到一年，每公斤“核黄素（80％）”销售价格巨幅回落。

　　作为唯一经营核黄素的上市企业，湖北广济药业股份有限公司（广济药业，000952.SZ）70％的主营业务收入来自“核黄素80％”，广济药业股价也随着核黄素市场价格起伏，从2007年8月最高51.58元跌落至今年9月的8元左右。

　　股价随核黄素涨跌

　　“核黄素80％”又称维生素B2，是一种饲料添加剂。由于广济药业在国内唯一采用发酵法生产核黄素，因此在国内为数不多的核黄素生产企业中，广济药业迅速脱颖而出，从几年前濒临破产的企业跻身为资本市场明星。

　　不过，由于70％的主营业务来自核黄素，广济药业的销售业绩极大程度受核黄素价格影响。

　　从2007年4月到2008年4月，广济药业8次对核黄素价格调整自愿进行披露。而这段时间也是核黄素价格起伏最为跌宕的时期。

　　据北京大北农饲料集团的一位饲料销售商回忆，2007年春节前，“一般就是180元一吨地买”。但春节后两周，核黄素却开始以每天20－30元/公斤的价格往上飙升，这个趋势一直持续到当年8月，最终攀升至850元/公斤，在上海、江浙、广东等地，甚至超过1000元/公斤。

　　销售业绩切实拉动了广济药业股价的一路攀升，从2007年4月开始，不到5个月，广济药业的股价从8元附近拉至8月31日的最高价51.58元。

　　业内人士表示，当时核黄素价格攀升主要受市场供不应求影响。2007年春节过后不到两周，国外核黄素生产巨头德国巴斯夫在韩国供应核黄素的工厂由于工人罢工而停产。

　　“巴斯夫核黄素的产能比较大，就导致核黄素出现全球市场的一个缺口，中国厂家利用这样一个机会可以大幅提价。”饲料添加剂高级分析师黄齐升表示。

　　同时，国内另一家大的核黄素生产厂家上海迪塞诺由于环保问题突出，尽管其设计产能1000吨，但实际产能只有约800吨，再加上准备迁厂，以及断断续续检修，迪塞诺的核黄素供应紧张。这样市场上只剩下广济药业供应核黄素，核黄素价格迅速飙升。在市场利好下，广济药业在河南孟州投资建厂，年产能力2500吨。其他厂商相继跟进，山东恩贝于7、8月间投产1200吨；上海迪塞诺2007年底新扩充数百吨产能，厦门金达威及宁夏启元也纷纷加入。

　　黄齐升表示，整个中国的需求一年不超过1800吨，加上每月出口不足180吨，整个中国核黄素市场供大于求，到了2007年下半年，核黄素价格自然回落。

　　不过，大北农饲料商表示，核黄素供过于求的另一个原因是，2007年养殖业行情不太好，蓝耳病大面积爆发，猪存栏数量大幅减少，国内饲料销量减少了15％－20％。

　　根据健康网参考数据显示，2007年9月核黄素售价达850元，今年8月份价格已经低至145元。

　　与此同时，从去年8月，广济药业股价也开始回落，到今年9月11日，收盘价仅为7.94元。

　　经销商囤货

　　尽管供求关系决定核黄素价格涨跌，但包括经销商在内的业内人士表示，供求基本面下的经销商炒作是核黄素暴涨暴跌的另一大推手。

　　一位饲料商表示，2007年当市场上核黄素卖到500元时，厂家实际拿货价只有300元左右，也就是说拿货价和市场价差价至少有200元。

　　据广济药业江苏一位经销商透露，像广济药业这样的大生产厂家，一般和经销商提前数月按照一定价格签订合同，这样广济药业的出厂价一般滞后于市场。

　　“比如我跟厂家在4、5个月前签合同要9月的货，那时价格就会比较低。”这位经销商表示，比如今年9月以170元的价格跟厂家说要明年1月的货，这个合同签下来后，到时广济药业就必须以170元给经销商。与此同时，广济药业对经销商的要求是包销，如一个季度销售10吨、20吨，这样经销商相当于广济药业的一个区域代表。

　　“这个圈子本来就小，你在一个公司5年－6年，圈子就混熟了，今天的报价明天行业内就知道了。大家对暴利基本默认了，不断往高报价。”上述经销商表示。据悉，核黄素全国一级经销商只有5－6名，一级经销商和广济药业的关系很好，经销商从厂家能拿到国内最低的价格，他们之间可以约定价格。

　　而厂家和经销商的这种关系为经销商囤货提供空间。经销商以较低的价格从厂家拿到货后，相互之间往高哄价。“核黄素基本上由厂家定价空间比较大，不像其他产品，受需求影响比较大，对于产品来说，基本上生产厂家控制比较大。不然，价格肯定炒不起来。”

　　由于价格过高，去年8月，绝大多数终端饲料企业由于吃不消高价而尽量减少买货。“我用两件货就买两件货，一个月用一吨货，那我不一定采购一吨的货，我就是今天用两桶，就到市场上拉两桶。因为价格太高了。”一位饲料商表示。

　　而核黄素的暴涨暴跌也造就了经销商的或亏或赚。河南惠丰商贸有限公司是当地最大的核黄素经销商，在2007年7、8月间向迪塞诺进了1吨核黄素，成本不低于600元/公斤，但不到一个月，核黄素价格跌至四五百元、三四百元。这位经销商亏了两三百万元。

　　在核黄素跌落的情况下，一部分经销商注意力转向维生素A等利润更大的领域。“在这种情况下，经销商肯定被压缩得很厉害，可能甚至只有转手的一点利润。而且现在市场价格就应该被算作一个出厂价。这样下来经销商的利润空间不可能太高。”长江证券严鹏表示。

　　从今年5月到8月，市场交易并不是活跃的，有好多终端承受不起现在的价格，好多小的生产厂家都已经关门了。”一位经销商表示。而厦门金达威去年底投产核黄素，但三个月后即撤离。

　　“价格降至每公斤145元对广济药业的影响比较大，价格已经到了成本的附近，广济药业今年不可能达到去年辉煌的业绩。”严鹏表示。

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