两面针：牙膏业务持续走低,多元化面临变数
下降79.27%.二级市场的投资亏损是其利润下滑的主要根源.
值得关注的是, 在主营业务方面,两面针起家的牙膏生产业务继续下滑,营业收
入比上年同期减少7.33%.而2007年两面针牙膏的主营业务收入为1.79亿元, 比上年
大幅下降75.97%.
"牙膏业务的颓势早已成定局, 在两面针大步迈向多元化的战略方向被确定后,
牙膏等日化方面的投入必然会被稀释,在与国际日化企业的争夺中,牙膏业务也将不
断被边缘化."一位两面针离职的高管对本报记者表示, 两面针牙膏的下滑在短期内
难以扭转.
该人士表示, 原有主营业务的下滑,多元化业务的根基未稳,将成为两面针未来
发展的主要风险.
26日下午,记者多次致电两面针董秘办,但工作人员以领导不在为由拒绝了记者
的采访.
主营业务变更
"虽然牙膏业务为两面针的立家之本, 但是因为该行业属于快速消费品,投资的
周期较长, 需要现金流较大,且面对的竞争对手均为国际化日化巨头,导致了公司在
战略上一直处于摇摆的态度."上述人士表示,实际上决策层一直都知道,牙膏等日化
业务为公司的根本,但均没有有效的办法去真正将这块业务做大.
该人士表示, 2005年两面针高薪挖来时任北京宝洁技术有限公司副总裁的岳江
就是想做大牙膏等日化业务.
2005年,岳江空降两面针,积极发展以牙膏为主的日化行业,但因为周期过长,投
资过大,岳江的大日化战略受到了质疑,并逐渐丧失了公司的决策权.
"实际上岳江的离去, 与公司的战略分歧有很大关系."该人士进一步表示,在牙
膏业务上要想与高露洁, 佳洁士去抗衡,必须要建立国际化的研究机构,这个投资可
能就要达到数亿;此外, 在人才和设备改造上的投入也将非常巨大,这么大的投入和
存在的风险让股东方一直存在很大的疑虑.
与此同时,从2006年开始,中国股市的牛市行情为两面针的投资收益带来了巨大
的回报.2007年,两面针主营业务收入4.29亿元,比上年微增0.4%;净利润6.25亿元比
上年增长319.86%,其主要是投资而非牙膏等主营业务带来的收益.
牙膏等日化主营业务的停滞不前,以及投资所带来的巨大收益,使得两面针更加
坚定迈向了多元化.2007年,是两面针多元化大跨步的一年,通过一系列的增资,两面
针顺利成为盐城捷康公司的第一大股东;当年10月份,两面针与柳州市两面针旅游用
品厂共同组建房地产开发公司;此外,两面针还逐步将股权投资作为了发展的方向之
一,并于当年12月出资2亿元参股北部湾银行.
经过这一系列的投资后, 两面针的主营业务已经发生变更.据相关人士介绍,两
面针从单一的牙膏行业,涉足到家居清洁,护理用品,酒店用品,医药业,纸品业,精细
化工业,种植加工业等.两面针官方定位的主营业务是,从事口腔卫生用品,妇女卫生
用品,洗涤用品三大系列产品的生产经营.
根据两面针2007年年报显示,当年公司多元化战略取得了有效突破,业务以出口
贸易,房地产,实业及资本运营为四大核心板块.
多元化变数
"实际上, 资本运营早已经成为了两面针的核心业务板块,特别在参股了北部湾
银行后,两面针在资本投资领域内正在加速."上述人士表示,但是资本投资的变数却
让两面针隐含着巨大的风险, 今年一季度的亏损和半年报的利润大幅下降就是因为
两面针投资风险而导致的业绩不稳定.
根据两面针发布的半年报,截至6月末,两面针共持有包括中信证券(600030),交
银稳健,国投瑞银成长优选基金等在内的10项证券基金行业投资项目.这些投资的初
始账面值为29.97亿元,而到公布半年报期期末,账面值仅为16.07亿元.
两面针表示,公司2007年上半年由于出售中信证券股票,取得投资收益22285.77
万元导致业绩大幅增长,而2008年上半年由于证券市场的波动,公司没能按股东大会
决议出售中信证券股票.此外, 受原材料,燃油,人工成本上升等因素的影响,导致公
司净利润同比下降79.27%.
另外, 两面针还分别持有柳州市商业银行和北部湾商业银行1000万股和1亿股.
由于目前这两家商业银行尚未上市,所以该投资尚未产生收益.
"在参股北部湾银行项目上,也存在很大的变数."德邦证券研究员林材对本报记
者表示,当初两面针介入北部湾银行,就是想通过银行的上市,获取收益,当时估计投
入的2亿可以产出10个亿, 但是目前监管部门对区域性银行上市的门槛提高了,所以
两面针这份投资何时能够套现还不得而知.
林材表示, 由于生物制药领域的竞争较为激烈,属于高风险高受益的行业,目前
两面针这块业务还不明朗."继续强化多元化的战略, 将会继续分散目前本已经相当
薄弱的牙膏业务,会令本已陷入困境的牙膏业务难以好转."
（责任编辑： 021up）
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