重点卖出大股票:招行、民生、中煤能源、武钢股份、宝钢股份;重点买入:保利地产、中国联通

　　冰冻三尺非一日之寒,水滴石穿非一朝之功。尽管管理层最近屡次出手试图挽救市场,但是依然难以唤起市场的做多热情。10月5日下午,证监会宣布,正式启动融资融券试点,将于近期发布试点通知,一度被A股市场视为重大利好的内地融资融券“千呼万唤始出来”。

　　但是,10月6日,沪深两市早盘双双低开低走,煤炭、银行、钢铁等板块权重个股拖累大盘震荡下挫,沪指盘中两度击穿2200点关口,当日收盘,沪指下挫120.04点,报收2173.53点,跌幅5.23%,成交额465亿元。

　　“从6000多点跌到2000点,融资融券这一利好肯定也只能是杯水车薪了。”在北京金融街一栋大厦的电梯里,行色匆匆的一基金公司经理对记者笑言。

　　利好中基金以做空为主

　　资金流出:银行、煤炭、钢铁板块

　　10月6日、7日两天,基金做空的主要板块是银行板块、煤炭板块和钢铁板块。

　　银行:两日净卖出11.55亿元

　　重点卖出个股:招商银行、民生银行

　　银行板块,两日基金共计净卖出11.55亿元。招商银行和民生银行两只个股连续两日位居基金净卖出第2和第3位。

　　招商银行,两日基金买入3.96亿元,卖出6.89亿元,共计净卖出2.93亿元。卖出招商银行最多的基金席位是G50671,净卖出0.97亿元。

　　中投证券表示,招商银行共持有雷曼兄弟发行的债券敞口占其总资产的0.03%,占其投资总额的0.18%;假设按100%的损失率,此项投资损失约占招商银行2008年预测税前利润的1.5%,影响美股利润约0.02元。

　　招商证券李姗姗认为,截至9月16日,招行持有雷曼债券7000万美元,其中次级债1000万美元,高等级债6000万美元,其中次级债回收比例可能较低,但根据历史经验,高等级债可能能够回收60%-80%的比例,预计大约需要计提3500万美元的减值准备,对2008年EPS的影响大约为1分多钱。共持有20亿-21亿美元的美元债券,其中主要是国债和政府债,可能与本次金融动荡相关的公司和机构债券有9亿美元,这里面有其他的金融机构债券,如AIG、美林等发行的债券也有一点,但规模很有限。

　　但基金界人士告诉记者,虽然招商银行持有的美国债券有限,但是在现在美国金融危机之下,做空也是理所当然。

　　另外,中信证券分析师朱琰表示,招商银行全面收购永隆银行将耗资363亿港元,相当于永隆银行2008年6月30日净资产的3.07倍。由于永隆银行也受到次贷危机影响,2008年中期盈利同比下降59.1%,净资产较年初下降5.1%。长期来看,招行此次收购可能带来比较好的协同效应,但就短期来看,高溢价的收购对招行股价会形成一定冲击。

　　民生银行,两日基金买入0.02亿元,卖出1.51亿元,共计净卖出1.49亿元。卖出民生银行最多的基金席位是G50550,净卖出0.61亿元。

　　光大证券研究员金麟分析,虽然中报业绩高涨,但是民生银行贷款质量仍有隐忧,民生银行未来的盈利状况可能受到贷款质量波动的更大影响,原因在于,首先,上半年不良贷款从67.73亿元反弹至73.90亿元。由于不良率仍略降1BP,该行资产质量未有恶化,但与其它银行的表现有差距;其次,新增不良率较高。上半年该行新增不良率38BP,比2007年下降11个BP,但明显高于其他银行。信用成本率从上年的44BP上升至48BP,但仍难以对贷款质量恶化可能提供缓冲;另外,对公贷款中房地产建筑业贷款增长23.24%,占比提高1 个百分点。这是该行贷款收益率上升的原因之一,而市场普遍认为该行业贷款风险高于平均;还需要注意的是,民生银行的逾期贷款从2007年底的15.87亿元显著增长至23.65亿元。

　　申银万国分析师姚晨曦也对民生银行的不良贷款表示出了担心,中报显示民生银行不良贷款余额较年初增加了6亿多元,不良贷款率为1.21%,虽然与年初基本持平,但和1季度末相比却上升了0.05个百分点,而且关注类贷款和逾期贷款余额也都有增加。除了地震因素外,经营环境的改变确实给民生银行的资产质量带来了压力。由于目前拨备覆盖率仅114%,并不算高,因此未来将面临较大的计提压力。

    煤炭:两日净卖出16.43亿元

　　重点抛售个股:中煤能源、武钢股份、宝钢股份

　　煤炭板块,两日基金共计净卖出16.43亿元,中煤能源连续两日位居基金净卖出第1位。

　　中煤能源,两日基金买入1.33亿元,卖出7.09亿元,共计净卖出5.76亿元。卖出中煤能源最多的基金席位是G50671,净卖出1.09亿元。

　　受累油价回落,煤炭、有色金属等资源性个股全线暴跌,10月6日煤炭居跌幅榜首位,板块跌幅达7.79%,中国神华、中煤能源等一批龙头股票均跌停。

　　申银万国分析师詹凌燕表示,随着需求增速回落以及煤炭库存上升,预计未来三个月煤炭现货价格将继续调整,预计动力煤现货可能调整至800—850元/吨,跌幅为10%—15%,炼焦煤现货回落幅度可能在30%左右,对行业盈利有一定影响。

　　钢铁:两日净卖出6.88亿

　　重点卖出个股:武钢股份、宝钢股份

　　钢铁板块,两日基金共计净卖出6.88亿元。武钢股份和宝钢股份两只个股连续两日位居基金净卖出第1和第2位。

　　武钢股份,两日基金买入0.79亿元,卖出3.93亿元,共计净卖出3.14亿元。卖出武钢股份最多的基金席位是G50666,净卖出0.54亿元。

　　安信证券首席行业分析师赵志成分析,铁矿石价格上涨给武钢带来的成本增加已经从第三季度开始体现。虽然武钢的焦煤采购享受最优企业待遇,采购的焦煤价格较市场价格略低,但采购价格依然是随市场价格波动的,由于供给紧张,焦煤价格持续大幅上涨。公司的吨钢消耗焦炭约0.33-0.34吨左右,则在不考虑运输费用等因素的情况下,估算的焦煤价格上涨带来的公司第三季度吨钢成本的上涨约在130元/吨左右。

　　另外,赵志成表示,武钢第四季度面临价格下调压力。从目前钢材市场价格与钢铁行业下游需求的变动情况来看,武钢第四季度很可能将面临着下调钢材产品价格的压力,尤其是普碳钢产品。近两个月国内主要钢材产品价格出现了连续的下跌,8月中旬以来更是呈现加速下跌趋势。而同时, 7月份国内钢供应量环比下降,在这样的情况下,钢材价格反而呈现出连续下跌的趋势,这很可能意味着下游需求趋弱的现象正越来越显著。

　　联合证券研究员黄金也比较赞同赵志成的观点,武钢面临较大的成本压力,可能导致毛利率水平同比下滑3个百分点。虽然上半年吨钢材产品均价达到5921元/吨,比去年同期上涨927元/吨,但是吨钢材产品成本却比上年同期增加958 元/吨。上半年的提价幅度未能抵消成本上升带来的影响。

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