消费品业：布局高档白酒和肉制品
8月正是为四季度投资布局的时刻, 关于食品饮料行业内投资的选择,我们的投
资理念一是寻找在通胀中能够需要保持稳定,提价保持盈利能力的企业.在这个方面
,高档白酒企业给我们做出了表率,泸州老窖(000568)和五粮液(000858)分别宣布了
提价60元和51元每瓶,表明了企业在高档酒价格的长跑竞争中力争胜出的决心,也显
示了企业对市场的信心.
第二个投资主题,我们认为是随着CPI的回落,特别是猪肉价格的回调,在这个过
程中收益企业的行业,比如肉制品行业,可以成为我们投资的标的.
在公司的选择上,我们重点推荐高档白酒,葡萄酒行业以及受益猪价下跌的肉制
品行业.建议"买入"贵州茅台(600519),泸州老窖,五粮液,张裕A,安琪酵母(600298)
和承德露露(000848)以及双汇发展(000895).
白酒葡萄酒持续景气
2008年7月, 白酒行业实现产量38.82万吨,同比增长15.6%,增速同比下降了6个
百分点.2008年前7个月累计实现产量308.69万吨, 同比累计增长23%,从统计数据来
看,白酒行业销量仍然保持了较快的增长速度.
中高档方向调整主导行业的发展.从白酒协会的统计数据来看,高中低档白酒产
品的产量和利润结构分别呈现金字塔和倒金字塔型, 高档白酒在产量上只占20%,却
贡献了行业一半以上的利润.就行业未来的发展来看,高端白酒市场仍然具有高成长
性.随着人均收入水平的提高和消费观念的转变,低端白酒的市场空间必然会被进一
步挤压,高端白酒仍有较大的市场空间.行业结构和资源配比将进一步向高端产品倾
斜.
葡萄酒市场在产品结构分布上呈现出"中间大,两头小"的纺锤形,市场逐步向中
高端发展,高端的葡萄酒仍然保持了强劲的增长,其中中高端葡萄酒的典型代表——
—解百纳产品占了这个市场份额的1/3,这也是"解百纳"商标归属问题引起争议的关
键所在.
啤酒增速缓慢, 部分龙头企业结构调整明显,但是竞争激烈带来费用率上升.从
单月的增速来看,五月份销量增长0.9%,进入销售旺季后,六月,七月的销量增速分别
达到了3.6%和9.8%,这一方面是上半年天气凉爽对啤酒消费的影响,另一方面也反映
相对收入增长缓慢的背景下,居民对啤酒消费频率的减少.
肉制品业迎来投资时机
根据农业部的数据,2008年上半年生猪存栏量4.71亿头,同比增长9.4%;出栏量2
.88亿头,同比增长2.1%.随着生猪存栏在生猪补栏和出栏增加的背景下,猪肉价格和
生猪收购价格略有回落.
2006年生猪采购价格平均为7.15元/公斤,2007年平均为12.66元,而到了2007年
底的收购价格达到17-18元/公斤, 2008年1-3月份仍然维持在17多元左右,目前价格
已经比年初下跌了10%左右, 本次生猪价格的下跌是生猪出栏增多,供给量机集中导
致的,估计持续时间较长.
从每头猪的盈利来看, 仍然处于高位,养猪户补栏的积极性较高,随着供给的增
加, 猪肉价格进入下跌周期.从目前来看,出栏生猪每头的平均盈利宰200元左右,虽
然比年初的450元下降, 但是仍是处于行业周期的高点.饲养一头母猪年盈利6000元
左右,处理行业的较高水平.
养猪的效益较好,猪粮比处于历史高位.2007年生猪规模养殖比重为48.4%,比上
年增长5个百分点.规模养殖已经成为生猪生产恢复发展的中坚力量.6月份规模养殖
户生猪存栏同比增长16.9%,出栏增长17.6%.散养户发展相对稳定,存栏同比增长5.3
%,出栏下降4.5%.
生猪收购价格下跌, 猪肉价格回调,正是投资肉制品行业的好机遇.对于生猪屠
宰来说, 只能加快周转来增加每头猪的盈利.但是对于低温和高温肉制品行业来说,
成本下降,减缓了经营的压力,从目前的情况来看,在肉价下跌后,高温肉制品的税前
利润总额恢复到了500元/吨的水平,而低温肉制品的盈利则有原来的600～800元/吨
回升至800～1000元/吨.而且随着猪价的持续下跌, 盈利能力可望得到很好的维持,
目前应该是投资肉制品行业的好时机.
（责任编辑： 021up）
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