若急跌可介入
隔夜美股冲高回落, 沪综指早盘低开后全天维持窄幅震荡,最终收于1994点,下跌1.12%.深成指收于6406点, 下跌1.03%.两市主板共成交436亿元,较前两个交易日大幅萎缩.涨跌家数比约为1：1.8.午后中石油再度出现大单护盘,而中石化则大跌6.48%.券商和煤炭等权重股表现弱于指数, 地产股受政策松动预期,表现强于指数.部分前期强势的农业股和中小板个股则居于跌幅前列.
【市场趋势研判】
外围股市反弹有一步到位的嫌疑, 近期国内市场的维稳以撬动权重股稳定指数为主, AH股溢价率再度上升和市场反弹时缺乏量能支持等种种迹象都显示股指仍处于弱势,由此看来种种因素尚不支持市场走强,本周一沪综指的上涨可能仅是回补完"9.19"政策缺口后出现的技术性反抽而已.
救市正成为全球金融市场的主旋律,但投资者似乎并不买账,欧美指数仍处于主跌浪之中, 冰岛和俄罗斯的跌幅迅速赶超中国.全球市场的特立独行说明一点：在金融海啸对全球经济的冲击尚未兑现最坏预期之前, 欧美的银行系统会受多大冲击仍属未知,投资者对实体经济的深度担忧难以彻底消除,救市难免会出现越救越熊的尴尬局面.因此,尽管各国纷纷向金融体系注入流动性,但在奏效前,全球股市仍将震荡寻底,A股的"外患"难以消除.
回到国内市场,尽管政策已经开始向做多方倾斜,但目前的政策利好尚难以对冲A股的内在利空.以上一轮熊市为参照标准,政策底成为熊市终点的概率并不大.首先从个股破净率来看,05年998点时共有176家个股破净,破净率超过10%,而截至上周两市破净个股仅109家,占全体A股的6.94%.倘若考虑到宏观经济和外围环境等因素,目前的破净率还远未反映出市场的悲观预期.再从低价股数量来看,目前两市1元股有18家,2元股约为200家左右,两者合计占比约为15%.而05年998点时仅1元股就有64家,2元股满地都是.若折算到平均股价,05年两市A股的极端平均股价分别为4.81元和4.49元,而上周A股的平均股价仍有6.5元.考虑到06,07年上市公司分红和送股等因素,目前的平均股价仍有向下回归的空间.最后看一下主要的估值体系,05年998点时A股的PB为1.5, PE约为15.5,而目前两市PB仍有2.3,PE为16.3.很明显,目前A股的PE,PB处于合理偏低水平,但离极端估值底限仍有距离.联系到近两年供求关系和宏观环境要差于05年等因素,不排除此轮估值底跌破上轮估值底的可能.综合上述量化指标来看,市场的"内忧"也没有从根本上消除.
短期来看, 内忧外患仍将影响后市走向.政策利好会起作用,但只能缓解市场的跌势.真正的转势则依赖于政策底,市场底和市场人气底的共振.
【市场操作策略】
目前沪综指处于明显的技术弱势,投资者因继续保持轻仓观望,不宜盲目开新仓.倘若沪综指急跌至前期低点附近,可轻仓参与超跌反弹.
（责任编辑： 021up）
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